一、觀點(diǎn)摘要
貨幣市場(chǎng)方面，本月為平抑信用事件的影響，流動(dòng)性階段收緊，資金價(jià)格抬升。央行小額凈投放，且月末超預(yù)期續(xù)作MLF，呵護(hù)流動(dòng)性意圖明顯。但貨幣政策立場(chǎng)是否出現(xiàn)變化仍需進(jìn)一步判斷。
短期來(lái)看，目前的信用及經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策至少將維持中性水平，但后續(xù)需要密切關(guān)注信用環(huán)境走勢(shì)，若繼續(xù)出現(xiàn)暴雷事件，預(yù)計(jì)資金價(jià)格將在情緒面收緊的背景下繼續(xù)抬升。
利率債投資方面，本月核心擾動(dòng)因素為信用事件的發(fā)生帶來(lái)的情緒惡化向利率債市場(chǎng)的傳導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的情況下，非銀為維持流動(dòng)性被動(dòng)出售利率債，抬升了利率債收益率。中債國(guó)債價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.28%，10年期國(guó)債及國(guó)開(kāi)債收益率均上漲。期限利差收窄。
短期來(lái)看，目前曲線較為平坦，信用環(huán)境影響下，十年國(guó)債收益率也觸及3.3%的相對(duì)高位，利率債具有相對(duì)配置價(jià)值，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)走強(qiáng)，仍需等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)。期限選擇上，可以重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)端品種。
信用債投資方面，本月各品種收益率顯著上行，評(píng)級(jí)越高主體上行幅度越小，期限越短的主體收益率上行幅度越大。信用利差明顯走闊，短期限、低評(píng)級(jí)主體走闊幅度較大，等級(jí)利差走勢(shì)相同?？梢钥闯?，永煤、華晨等國(guó)企違約超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊。
短期來(lái)看，目前市場(chǎng)情緒雖然稍有平復(fù)，但偏好仍較保守，機(jī)構(gòu)押券也較為謹(jǐn)慎，非銀借錢成本仍位于高位。后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注現(xiàn)有信用事件的解決措施，新的信用事件發(fā)生的頻率，以及高層的態(tài)度。
債券發(fā)行方面，本月由于信用市場(chǎng)情緒收緊的影響，發(fā)行市場(chǎng)規(guī)模小幅下降，但到期規(guī)模較大，凈融資額年內(nèi)首次為負(fù)，發(fā)行價(jià)格環(huán)比繼續(xù)抬升，且中低評(píng)級(jí)主體成本上升的更為明顯。
預(yù)計(jì)隨著年末季節(jié)性因素影響，資金價(jià)格將繼續(xù)小幅抬升，但考慮到央行月末超預(yù)期操作MLF釋放的對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)態(tài)度，中樞仍將位于歷史較低水平。
從集團(tuán)所處行業(yè)來(lái)看，11月份，可比行業(yè)中，煤炭、化工、電力行業(yè)融資成本較上月普遍上行，但主要是因?yàn)樾庞檬录蛸Y金市場(chǎng)傳導(dǎo)造成的價(jià)格抬升所致，從歷史周期來(lái)看，我們認(rèn)為所選行業(yè)融資環(huán)境仍處于寬松狀態(tài)。
二、政策關(guān)注
（一）政策動(dòng)態(tài)
1、11月11日，永煤控股10億超短融意外違約。
2、11月13日，包商銀行以其自身的名義在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布關(guān)于對(duì)“2015年包商銀行股份有限公司二級(jí)資本債”本金予以全額減記及累積應(yīng)付利息不再支付的公告。
3、11月15日，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）正式簽署，世界上人口數(shù)量最多、成員結(jié)構(gòu)最多元、發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮淖再Q(mào)區(qū)就此誕生。
4、11月16日，Moderna宣布，該公司研發(fā)的新冠候選疫苗mRNA-12733在三期臨床試驗(yàn)中期分析中表現(xiàn)優(yōu)異，已達(dá)到研究方案中預(yù)先指定的統(tǒng)計(jì)學(xué)功效標(biāo)準(zhǔn)，功效達(dá)到了94.5%。且保質(zhì)期更長(zhǎng)，在冰箱溫度下可維持穩(wěn)定30天；計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)向美國(guó)申請(qǐng)新冠疫苗的緊急使用權(quán)。
5、11月17日， “17紫光PPN005”展期方案未獲通過(guò)，已實(shí)質(zhì)性違約。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)紫光集團(tuán)主體評(píng)級(jí)。
6、11月17日，易綱發(fā)布研究文章《再論中國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義》，其中提到，要穩(wěn)步打破剛性兌付，該誰(shuí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就由誰(shuí)承擔(dān)，逐步改變部分金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)名義和實(shí)際承擔(dān)者錯(cuò)位的情況。
7、11月18日，交易商協(xié)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范債務(wù)融資工具發(fā)行業(yè)務(wù)，重點(diǎn)圍繞“強(qiáng)化發(fā)行規(guī)范要求、限制發(fā)行人自融、加強(qiáng)關(guān)聯(lián)方披露、維護(hù)簿記發(fā)行秩序”等多個(gè)方面，加強(qiáng)市場(chǎng)紀(jì)律約束，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。
8、11月20日，華晨集團(tuán)正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。
（二）政策解讀
本月經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，海內(nèi)外疫情均出現(xiàn)利好消息。本月國(guó)內(nèi)核心擾動(dòng)在于永煤、紫光等國(guó)企公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)違約帶來(lái)的連鎖反應(yīng)，市場(chǎng)情緒收縮，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。在此基礎(chǔ)上，央行擇機(jī)釋放流動(dòng)性來(lái)平抑市場(chǎng)波動(dòng)，銀監(jiān)、交易商協(xié)會(huì)等也釋放穩(wěn)定市場(chǎng)信號(hào)。海外方面，美國(guó)大選落地，中美關(guān)系進(jìn)入觀察期。
短期來(lái)看，財(cái)政政策隨著專項(xiàng)債發(fā)行結(jié)束暫告一段落，貨幣政策上，信用事件的沖擊使得流動(dòng)性短暫寬松，后續(xù)大概率將回到中性立場(chǎng)。后續(xù)核心關(guān)注點(diǎn)在于，信用違約事件是否會(huì)持續(xù)，以及高層對(duì)該類事件的處置思路。
三、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
（一）數(shù)據(jù)指標(biāo)[1]
1、10月，我國(guó)出口同比增11.4%，預(yù)期增10.2%，前值增9.9%；進(jìn)口增4.7%，預(yù)期增10.2%，前值降13.2%。貿(mào)易順差584.4億美元，前值為370億美元。
2、中國(guó)10月CPI同比上漲0.5%，預(yù)期0.8%，前值1.7%。10月PPI同比下降2.1 %，預(yù)期下降2.1%，前值下降2.1%。
3、10月新增人民幣貸款6898億元，預(yù)期7942.9萬(wàn)億元，前值1.92萬(wàn)億元。M2同比增10.5%，預(yù)期10.5%，前值10.9%。10月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.42萬(wàn)億元，預(yù)期增1.4萬(wàn)億，前值增3.48萬(wàn)億。
4、10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.9%，預(yù)期增6.5%，前值增6.9%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增4.3%，預(yù)期增5.2%，前值增3.3%。
5、中國(guó)10月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增28.2%，前值增10.1%。
6、11月統(tǒng)計(jì)局官方制造業(yè)為52.1，環(huán)比升0.7個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期51.5。
7、美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值56.7，刷新了近74個(gè)月以來(lái)新高，預(yù)期53，前值53.4。美國(guó)11月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值57.7，預(yù)期55.3，前值56.9。
（二）數(shù)據(jù)解讀
數(shù)據(jù)上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)。具體來(lái)看，PMI繼續(xù)超預(yù)期上漲，且創(chuàng)2017年10月以來(lái)新高，表征經(jīng)濟(jì)未來(lái)將繼續(xù)改善。出口大幅提升，進(jìn)口同比回正，顯示外需強(qiáng)勁，但考慮多為防疫物資的出口，以及其他國(guó)家產(chǎn)能尚未恢復(fù)所致。通脹溫和上漲，PPI跌幅并未繼續(xù)走闊。金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，考慮主要為地方債發(fā)行銳減所致。消費(fèi)仍弱，但工業(yè)數(shù)據(jù)較好。可以看出，本月經(jīng)濟(jì)仍延續(xù)之前穩(wěn)步復(fù)蘇趨勢(shì)。美國(guó)方面，11月制造業(yè)PMI刷新74個(gè)月以來(lái)新高，主要由于前期基數(shù)較低所致。
目前來(lái)看，考慮到年初經(jīng)濟(jì)基數(shù)較低的原因，同比數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)將至少持續(xù)到明年一季度，但考慮到專項(xiàng)債等財(cái)政政策及超寬松的貨幣政策目前已宣告結(jié)束，且疫苗大范圍應(yīng)用后，隨著國(guó)外產(chǎn)能的恢復(fù)，我國(guó)出口數(shù)據(jù)將難以保持目前水平，明年經(jīng)濟(jì)是否能夠持續(xù)向好，目前還具有較大不確定性，后續(xù)需跟蹤數(shù)據(jù)與政策動(dòng)態(tài)，實(shí)時(shí)分析。
四、央行動(dòng)態(tài)
本月，逆回購(gòu)?fù)斗?/span>17,500億，均為7天期，且利率未調(diào)整，MLF投放10,000億，本月合計(jì)投放2.75萬(wàn)億；月內(nèi)逆回購(gòu)到期1.72萬(wàn)億，MLF合計(jì)到期6,000億。本月合計(jì)到期2.32萬(wàn)億，全月流動(dòng)性凈投放4,300億。
圖一：11月份央行公開(kāi)市場(chǎng)操作
本月地方債發(fā)行基本結(jié)束，國(guó)債發(fā)行量較小，但公開(kāi)市場(chǎng)及同業(yè)存單到期規(guī)模較大，月中信用事件的出現(xiàn)也波及到資金市場(chǎng)，基于上述背景，央行本月小幅投放流動(dòng)性，投放節(jié)奏較為分散，較為均勻的對(duì)沖市場(chǎng)情緒。但月末央行超預(yù)期的投放了MLF，彰顯了對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)。
后續(xù)來(lái)看，目前信用及利率環(huán)境下，貨幣政策至少將保持中性立場(chǎng)，月末央行操作體現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)，但這是為平復(fù)市場(chǎng)情緒的一次性操作，還是貨幣政策立場(chǎng)方向的又一次微調(diào)，還需要持續(xù)跟蹤研判。
五、貨幣市場(chǎng)
11月，信用事件作用下，大行收券要求提升，資金融出謹(jǐn)慎，帶動(dòng)市場(chǎng)利率，尤其是非銀利率大幅抬升。
圖二：2018年以來(lái)Shibor1w、DR007和R007走勢(shì)
圖三：11月份DR007、R007和Shibor1W走勢(shì)
本月DR007、Shibor1W、R007均值分別為2.29%、2.26%、2.62%，較上月分別上漲5BP、4BP、5BP。同時(shí)，R007與DR007剪刀差月內(nèi)顯著走闊，可以看出，本月資金價(jià)格顯著走高，對(duì)非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性影響更大。
整體來(lái)看，本月資金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，核心因素為信用事件向資金市場(chǎng)的傳導(dǎo)，后續(xù)資金價(jià)格走勢(shì)需要關(guān)注央行動(dòng)態(tài)，研判貨幣政策走向，同時(shí)也要密切關(guān)注市場(chǎng)信用變化情況。
六、債券市場(chǎng)
（一）投資端
1、利率債收益率
（1）國(guó)內(nèi)利率債收益率分析
本月利率債市場(chǎng)核心影響因素為信用債市場(chǎng)違約事件的傳導(dǎo)，永煤債券超預(yù)期違約引發(fā)市場(chǎng)信用偏好收縮，機(jī)構(gòu)收券更為謹(jǐn)慎，非銀為保持頭寸被動(dòng)拋售流動(dòng)性更好的利率債，推高利率債收益率。具體來(lái)看，本月中債國(guó)債價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.28%，10年期國(guó)債收益率上漲5BP至3.24%；10年期國(guó)開(kāi)債收益率上漲3BP至3.69%。
圖四：2013年以來(lái)中國(guó)10年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)債和美國(guó)10年期國(guó)債收益率走勢(shì)
圖五：2020年11月中國(guó)10年期國(guó)債、10年期國(guó)開(kāi)債和美國(guó)10年期國(guó)債收益率走勢(shì)
（2）美債收益率及中美利差分析
美國(guó)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、大選及股市走勢(shì)交叉影響，使得本月美國(guó)國(guó)債波動(dòng)較大，但整體收益率中樞仍未出現(xiàn)明顯改變。而我國(guó)國(guó)債則在信用事件傳導(dǎo)影響下收益率穩(wěn)步升高。中美利差震蕩走闊。
圖六：2013年以來(lái)中美利差走勢(shì)
圖七：2020年11月中美利差走勢(shì)
2、利率債期限利差
期限利差方面，11月底，10年期國(guó)債和1年期國(guó)債的利差為42BP，較10月收窄4BP，目前位于歷史19%分位數(shù)；10年期國(guó)開(kāi)債和1年期國(guó)開(kāi)債的期限利差為66BP，比10月底收窄16BP，目前位于歷史50%分位附近。
圖八：11月份國(guó)債期限利差（10-1）與國(guó)開(kāi)債期限利差（10-1）走勢(shì)
圖九：2013年以來(lái)國(guó)債（10-1）與國(guó)開(kāi)債（10-1）期限利差走勢(shì)
從圖十和圖十一可以看出，就月末時(shí)點(diǎn)來(lái)看，國(guó)債與國(guó)開(kāi)債短端與長(zhǎng)端利率均上行，但短端上行利率較快，期限利差收窄，曲線更加平坦，但可以看到，本月一年以內(nèi)的品種曲線更加陡峭。
圖十：2020年11月底與2020年10月底中債國(guó)債收益率曲線對(duì)比
圖十一：2020年11月底與2020年10月底中債國(guó)開(kāi)債收益率曲線對(duì)比
本月信用市場(chǎng)違約事件頻發(fā)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊，情緒面逐漸向資金面及利率市場(chǎng)傳導(dǎo)，造成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率升高。
短期來(lái)看，目前曲線較為平坦，信用環(huán)境影響下，十年國(guó)債收益率也觸及3.3%的相對(duì)高位，利率債具有相對(duì)配置價(jià)值。期限選擇上，可以重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)端品種。
3、信用債收益率
11月份信用債市場(chǎng)各評(píng)級(jí)各期限品種收益率相對(duì)10月數(shù)據(jù)變化如下：
一年期AAA、AA+、AA級(jí)中票收益率分別上行28BP、43BP、57BP至3.52%、3.78%、4.10%。
三年期AAA、AA+、AA級(jí)中票收益率分別上行19BP、40BP、47BP至3.83%、4.20%、4.48%。
五年期AAA、AA+、AA級(jí)中票收益率分別上行7BP、17BP、22BP至4.03%、4.33%、4.75%。
可以看出，與10月份相比，本月各評(píng)級(jí)各期限中票收益率普遍顯著上行，評(píng)級(jí)越高主體上行幅度越小，期限越短的主體收益率上行幅度越大。
圖十二：AAA級(jí)各期限中票收益率走勢(shì)
4、信用利差
與10月份相比，信用債信用利差方面：
1年期AAA、AA+、AA級(jí)中票信用利差較上月分別走闊18BP、34BP、48BP至69BP、96BP、127BP，分別至歷史40%分位、38%分位、50%分位。
圖十三：1年期各評(píng)級(jí)中票信用利差走勢(shì)
3年期AAA、AA+、AA評(píng)級(jí)中票信用利差分別走闊15BP、34BP、39BP至84BP、120BP、148BP，分別至歷史42%、30%、35%分位。
圖十四：3年期各評(píng)級(jí)中票信用利差走勢(shì)
5年期AAA、AA+、AA評(píng)級(jí)中票信用利差分別走闊1BP、 10BP、16BP至98BP、127BP、170BP，分別至歷史30%、15%、32%分位。
圖十五：5年期各評(píng)級(jí)中票信用利差走勢(shì)
等級(jí)利差方面：
1年期（AA+-AAA）、（AA-AAA）、（AA-AA+）利差分別為11BP、58BP、17BP。分別較上月走闊15BP、31BP、15BP。處于歷史18%、 16%、55%分位。
圖十六：1年期中票等級(jí)利差走勢(shì)
3年期（AA-AAA）、（ AA+-AAA）、（AA-AA+）利差分別走闊28BP、22BP、5BP至65BP、38BP、26BP，分別至歷史45%、32%、66%分位。
圖十七：3年期中票等級(jí)利差走勢(shì)
5年期（AA+-AAA）、（AA-AA+）、（AA-AAA）利差分別走闊10BP、5BP、15BP至30BP、42BP、72BP，分別處于歷史45%、44%、50%分位。
圖十八：5年期中票等級(jí)利差走勢(shì)
信用債市場(chǎng)總結(jié)：11月份，各品種收益率顯著上行，評(píng)級(jí)越高主體上行幅度越小，期限越短的主體收益率上行幅度越大。信用利差明顯走闊，短期限、低評(píng)級(jí)主體走闊幅度較大，等級(jí)利差走勢(shì)相同。可以看出，永煤、華晨等國(guó)企違約超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊。
短期來(lái)看，目前市場(chǎng)情緒雖然稍有平復(fù)，但偏好仍較保守，機(jī)構(gòu)押券也較為謹(jǐn)慎。后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注信用事件的解決措施，以及高層的態(tài)度。
（二）發(fā)行端
1、信用債一級(jí)市場(chǎng)
2020年11月份，信用債[2]市場(chǎng)發(fā)行情況具體如下：
表1：本月債券市場(chǎng)發(fā)行到期數(shù)據(jù)
起始日期 | 本月 | 上月 | |
發(fā)行只數(shù) | 914 | 960 | |
總發(fā)行量(億元) | 9,204.19 | 9,914.18 | |
總償還量(億元) | 9,383.12 | 8,522.99 | |
凈融資額(億元) | -178.93 | 1,391.18 |
圖十九：2020年11月債券市場(chǎng)發(fā)行與到期走勢(shì)圖
從表1和圖十九可以看出，本月全市場(chǎng)信用債發(fā)行規(guī)模較上月繼續(xù)下降，且全月凈融資額首次為負(fù)。
表2：本月債券市場(chǎng)AA級(jí)以上評(píng)級(jí)債券發(fā)行數(shù)據(jù)
發(fā)行總額(億) | 金額比重(%) | 加權(quán)利率[3]（%） | 1年以下 | 1-3年 | 3-5年 | 5-7年 | 7-10年 | 10年以上 | |
AAA | 6,043.71 | 65.78% | 2.91 | 2,944.50 | 755.50 | 1,366.40 | 759.31 | 170.00 | 48.00 |
AA+ | 1,969.23 | 21.43% | 4.06 | 416.50 | 215.39 | 324.02 | 924.62 | 71.70 | 17.00 |
AA | 1,174.25 | 12.78% | 5.35 | 81.70 | 143.00 | 364.48 | 468.47 | 116.60 | 0.00 |
合計(jì) | 9,187.19 | 100.00% | / | 3,442.70 | 1,113.89 | 2,054.90 | 2,152.40 | 358.30 | 65.00 |
表3：上月債券市場(chǎng)AA級(jí)以上評(píng)級(jí)債券發(fā)行數(shù)據(jù)
評(píng)級(jí) | 發(fā)行總額(億) | 金額比重(%) | 加權(quán)利率[4]（%） | 1年以下 | 1-3年 | 3-5年 | 5-7年 | 7-10年 | 10年以上 |
AAA | 6,547.28 | 66.25% | 2.75 | 2,981.00 | 918.60 | 1,706.90 | 805.78 | 61.00 | 74.00 |
AA+ | 2,058.78 | 20.83% | 3.77 | 485.10 | 281.88 | 478.80 | 708.40 | 100.60 | 4.00 |
AA | 1,276.09 | 12.91% | 4.98 | 107.60 | 118.18 | 434.31 | 499.80 | 110.20 | 6.00 |
合計(jì) | 9,882.15 | 100.00% | / | 3,573.70 | 1,318.66 | 2,620.01 | 2,013.98 | 271.80 | 84.00 |
由上表可知，本月發(fā)行品種中，各評(píng)級(jí)主體發(fā)債利率均較上月顯著上行，我們認(rèn)為，主要由于信用事件頻繁發(fā)生，引發(fā)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊所致。
2、所處行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)
11月份，集團(tuán)發(fā)行270天超短融，利率2.05%，較上月發(fā)行180天超短融利率低94BP。具體如下：
企業(yè)名稱 | 企業(yè)性質(zhì) | 評(píng)級(jí) | 債券種類 | 發(fā)行時(shí)間 | 期限（年） | 利率（%） | 規(guī)模（億） |
陜煤集團(tuán) | 地方國(guó)企 | AAA | 超短融 | 11-11 | 0.74 | 2.05 | 20 |
此外，我們分別選取了煤炭、化工、電力三個(gè)行業(yè)內(nèi)的部分代表性企業(yè)發(fā)債情況與上月可比信息進(jìn)行對(duì)比，具體數(shù)據(jù)如下：
煤炭行業(yè)中，同煤集團(tuán)發(fā)行3年期私募債成本較上月低28BP；270天超短融成本較上月低20BP。
化工行業(yè)中，延長(zhǎng)石油3年可續(xù)期公司債發(fā)行成本較上月低10BP。
電力行業(yè)中，國(guó)電投發(fā)行2+2+N期限張票利率呈現(xiàn)前低后高狀態(tài)，月末發(fā)行該品種較上月高30BP。150天超短融成本較上月漲10BP。
綜上所述，11月份，可比行業(yè)中，煤炭、化工、電力行業(yè)部分融資成本較上月有所上行，主要因?yàn)樾庞檬录l發(fā)，情緒傳導(dǎo)至資金面所致，但從歷史周期來(lái)看來(lái)看，我們認(rèn)為所選行業(yè)整體融資環(huán)境處于寬松狀態(tài)。
表4：煤炭行業(yè)債券發(fā)行信息
企業(yè)名稱 | 企業(yè)性質(zhì) | 評(píng)級(jí) | 債券種類 | 發(fā)行時(shí)間 | 期限（年） | 利率（%） | 規(guī)模（億） |
同煤集團(tuán) | 地方國(guó)企 | AAA | 短融 | 11-03 | 1 | 3.98 | 10 |
超短融 | 11-06 | 0.74 | 3.90 | 15 | |||
11-11 | 0.74 | 5.00 | 10 | ||||
私募債 | 11-05 | 1+2 | 5.00 | 20 |
表5：化工行業(yè)債券發(fā)行信息
企業(yè)名稱 | 企業(yè)性質(zhì) | 評(píng)級(jí) | 債券種類 | 發(fā)行時(shí)間 | 期限（年） | 利率（%） | 規(guī)模（億） |
延長(zhǎng)石油 | 地方國(guó)企 | AAA | 公司債 | 11-11 | 2+N | 3.85 | 5 |
11-11 | 3+N | 4.25 | 25 | ||||
超短融 | 11-27 | 0.74 | 2.70 | 30 | |||
中票 | 11-23 | 3+N | 4.74 | 30 |
表6：電力行業(yè)債券發(fā)行信息
企業(yè)名稱 | 企業(yè)性質(zhì) | 評(píng)級(jí) | 債券種類 | 發(fā)行時(shí)間 | 期限（年） | 利率（%） | 規(guī)模（億） |
國(guó)家電投 | 央企 | AAA | 超短融 | 11-10 | 0.44 | 2.50 | 30 |
11-10 | 0.41 | 2.50 | 33 | ||||
11-13 | 0.41 | 2.50 | 28 | ||||
中票 | 11-04 | 2+2+N | 3.77 | 23 | |||
11-05 | 2+2+N | 3.77 | 20 | ||||
11-10 | 2+2+N | 3.85 | 20 | ||||
11-13 | 2+2+N | 4.04 | 20 | ||||
11-20 | 2+2+N | 4.15 | 19 |
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[1]由于官方每月中下旬公布上月數(shù)據(jù)，截止發(fā)稿日11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未公布，故報(bào)告數(shù)據(jù)為10月份
[2]報(bào)告內(nèi)信用債選取范圍包括公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短融及超短融、ABS（ABN）等。
[3]本處及下表所指加權(quán)利率均為以該品種債券發(fā)行規(guī)模占比為權(quán)重所計(jì)算的加權(quán)平均值。
[4]本處及下表所指加權(quán)利率均為以該品種債券發(fā)行規(guī)模占比為權(quán)重所計(jì)算的加權(quán)平均值。
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